戸田工業株式会社（東証：4100）の株価は、すでに好調に推移しているにもかかわらず、過去30日間で26％の上昇を記録し、力強く推移している。 しかし残念なことに、ここ1ヶ月の上昇で昨年1年間の損失はほとんど解消されず、株価はまだ17％下落している。
日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER24倍以上の企業も珍しくない。 しかし、PERを鵜呑みにするのは得策ではない。
例えば、戸田工業のここ数年の業績後退は、考えるべき材料だろう。 不本意な業績が続く、あるいは加速すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は株価の先行きを楽観視しているかもしれない。
戸田工業に成長はあるのか？
戸田工業のPERのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に決定的に遅れをとっている時だけだ。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは43％減と期待外れだった。 これは過去3年間の利益を帳消しにするもので、実質的にEPSは全く変化していない。 つまり、この3年間、同社は収益の伸びという点で、複雑な結果に終わったということだ。
これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、来年11％の成長が見込まれる他の市場とは対照的である。
このような情報から、戸田工業が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、今後も株価が上昇し続けると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があるようだ。
要点
戸田工業の最近の株価上昇を見ると、PERはまだ横ばいである。 株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
予想通り、戸田工業の3年間の業績推移を調べたところ、現在の市場予想よりも悪化していることが低PERの一因であることがわかった。 今のところ、株主は将来の業績が嬉しいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。
次のステップに進む前に、我々が発見した戸田工業の4つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を知っておくべきだ。
これらのリスクによって、戸田工業に対するご意見を再考されるのであれば、当社の対話型優良銘柄リストをご覧になり、他にどんな銘柄があるのか見当をつけていただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.