戸田工業株式会社（東証：4100）の株価は先月、30％もの大幅下落を記録した。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は29％下落した。
大幅な株価下落にもかかわらず、戸田工業のP/Sレシオは0.3倍で、日本の化学業界のP/Sレシオの中央値も0.5倍に近いからだ。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
戸田工業の業績推移
例えば、戸田工業のここ数年の収益の落ち込みは考えものである。 多くの株主は、戸田工業の不本意な業績が今後一段落することを期待し、P/S の下落を抑えているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
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戸田工業のP/Sレシオは、緩やかな成長が期待される企業としては典型的で、重要なのは業界並みの業績であることだ。
振り返ってみると、昨年はトップラインが25％減少した。 これは、過去3年間の売上が合計で9.6％減少しているため、長期的にも売上が減少していることを意味する。 従って、株主は中期的な収益成長率に暗雲を感じたことだろう。
今後12ヶ月で7.0％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものである。
戸田工業のP/Sが業界と同水準であることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで下落した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
戸田工業のP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
戸田工業の株価急落により、P/S は他の業界と同様の水準に戻った。 一般的に、私たちは株価売上高比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
というのも、戸田工業の直近の売上高は中期的に減少傾向にあり、その一方で業界は成長を続けているからだ。 業界の業績見通しが伸びている中で、同社の売上高が減少に転じるということは、株価が下落し、P/Sが低下する可能性があると考えるのが妥当だろう。 直近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューとして受け入れることは難しいだろう。
さらに、 戸田工業に見られる2つの警告サインについても知っておく必要がある。
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