日本酸素ホールディングス（東証：4091）の負債にはリスクがあると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、日本サンソ・ホールディングス（東証：4091）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

借金はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させるというものだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

日本サンソホールディングスの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が見られるが、2025年6月時点の負債額は8,732億円で、1年前の9,308億円から減少している。 一方、現金は1,696億円あり、純有利子負債は約7,036億円となる。

日本酸素ホールディングスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が4,019億円、それ以降に返済期限が到来する負債が9,973億円ある。 一方、現金は1,696億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は2,560億円となっている。 つまり、負債は現金と短期債権を合わせた9,736億円を上回る。

日本山素ホールディングスの時価総額は22.3億円と巨額であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、是非とも精査する必要があることは確かだ。

日本サンソ・ホールディングスの最新分析を見る

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

EBITDAに対する純負債は2.6であり、日本サンソ・ホールディングスの負債額はかなり目立つ。 プラス面では、EBITは支払利息の7.5倍であり、EBITDAに対する純負債は2.6とかなり高い。 悪いニュースは、日本酸素ホールディングスのEBITが昨年1年間で11％減少したことだ。 このような減少を食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、日本サンソホールディングスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、日本サンソ・ホールディングスはEBITの61%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

日本サンソー・ホールディングスのEBITの伸び悩みは、バランスシートの強さに疑問を抱かせるものであったが、我々が考慮した他のデータ・ポイントは、比較的償還可能なものであった。 しかし、良い面もある。EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力は決して低くない。 我々は、前述のデータポイントを総合的に考慮した結果、日本サンソ・ホールディングスの負債は少々リスキーであると考える。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げる可能性もあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートが注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、日本サンソ・ホールディングスには 1つの警告サインが ある。

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