日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超えている今、PER9.4倍の株式会社トクヤマ（東証:4043）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
最近のトクヤマは、収益が他の企業より早く上昇しており、有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
トクヤマのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場より業績が悪い会社の典型だろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を127％という素晴らしい成長を遂げた。 しかし、直近3年間のEPSは合計で16％減少しており、これでは十分とは言えない。 というわけで、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
現在、同社を担当している3人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率16％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.6％しか伸びないと予想されており、明らかに魅力に欠ける。
トクヤマが市場より低いPERで取引されているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとはまったく考えていないようだ。
トクヤマのPERから何を学ぶか？
株価収益率の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。
トクヤマのアナリスト予想を検証した結果、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 業績見通しとPERが一致しないのは、業績に対する未知の脅威がある可能性がある。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。
また、トクヤマに考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.