東ソー（東証:4042）の負債が大きい理由

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、東ソー株式会社（東証：4042）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東ソーの純負債は？

東ソーの有利子負債は2023年12月時点で1,869億円。グラフをクリックすると詳細が見られます。 ただし、1,361億円の現金があり、これを相殺すると約508億円の純有利子負債となる。

東ソーのバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が3,686億円、それ以降に返済期限が到来する負債が656億円ある。 一方、現金は1,361億円、1年以内に期限の到来する債権は2,971億円である。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

東ソーのバランスシートは、負債総額と流動資産がほぼ同額であることから、かなり堅固であることがわかる。 6,934億円の同社がキャッシュ不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレストカバー）を計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

東ソーのEBITDAに対する有利子負債比率は0.42と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、同社は負債を処理できると言っていい。 実際、トーソーの救いは負債が少ないことである。 業績が悪化すると、融資先との関係が悪化することもある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、東ソーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、東ソーのフリーキャッシュフローはほとんどプラスになっていない。 借金を減らすのがいかに簡単かを考えれば、それは懸念材料だと言う人もいるかもしれない。

当社の見解

我々は、東ソーのEBIT成長率の難しさに若干の不安を感じるが、ポジティブな点にも注目している。 例えば、利子カバー率とEBITDAに対する純負債は、負債管理能力に自信を与えてくれる。 上記のあらゆる角度から見ると、東ソーは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、東ソーには 2つの警告 サインがある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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