南海化学 (東証:4040) の印象的な業績がすべてを物語っているわけではない可能性

好決算を発表したにもかかわらず、南海化学の株価は低迷している。 市場は、いくつかの懸念材料に注目しているのかもしれない。

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収益の質を評価する上で欠かせないのは、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを見ることだ。 実際、南海化学は新株を発行し、発行済株式数を過去12ヵ月間で54%増加させている。 その結果、純利益はより多くの株式に分配されることになった。 希薄化を無視して純利益を喜ぶのは、大きなピザの一切れを手に入れたから喜ぶが、ピザが何切れにも切り分けられたという事実を無視するようなものだ。 南海化学のEPSチャートはこちらからご覧いただけます。

希薄化は南海化学の1株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているか？

上図の通り、南海化学はここ数年純利益を伸ばしており、3年間で年率647%の増益を記録している。 しかし、EPSは全く同じ期間で年率301％の上昇にとどまっている。 また、昨年度の130％増益は、一見すると確かに印象的だ。 一方、1株当たり利益はその間に50％しか増加していない。 つまり、希薄化が株主にかなり大きな影響を与えていることがよくわかる。

長期的には、一株当たり利益の伸びが株価の伸びを生むはずだ。 だから、南海化学の株主はEPSの数字が上がり続けることを望むだろう。 しかしその一方で、（EPSではなく）利益が向上していると知っても、私たちはそれほど興奮しないだろう。 一般の個人株主にとって、EPS は会社の利益に対する仮定の「取り分」を確認するのに最適な指標である。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、南海化学のバランスシート分析がご覧いただけます。

南海化学の利益パフォーマンスに関する当社の見解

希薄化は株主還元に大きな影響を与える可能性がある。 そのため、南海化学の法定利益は、同社の根本的な収益力を測るには不十分であり、投資家に過度な好印象を与える可能性があると考える。 しかし、その一方で、過去3年間の1株当たり利益の成長率は極めて高い。 本稿の目的は、同社のポテンシャルを反映する法定収益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 南海化学の投資分析では、4つの警告サインが出ており、そのうち2つは懸念材料である。

このノートでは、南海化学の利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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