ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、レゾナック・ホールディングス・コーポレーション（TSE:4004）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
レゾナックホールディングスの負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点の有利子負債は1.01億円で、前年とほぼ同じ。 ただし、現金は2,384億円あるため、純有利子負債は7,687億円となる。
レゾナックホールディングスのバランスシートの健全性は？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が5,137億円、それ以降に返済期限が到来する負債が9,556億円となっている。 一方、現金は2,384億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は2,773億円となっている。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より9,536億円多い。
この赤字額は同社の時価総額6,866億円を上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、レゾナックホールディングスの負債水準を注視する必要があると思われる。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
レゾナック・ホールディングスのEBITDAに対する有利子負債比率は5.2とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、良いニュースは、3.5倍というかなり快適な利子カバーを誇っていることで、責任を持って債務を返済できることを示唆している。 しかし、レゾナック・ホールディングスが過去12ヶ月間にEBITを310％という高率で成長させたことを思い出せば、株主は少し安心できるだろう。 この道を歩み続けることができれば、比較的容易に負債を解消できるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、レゾナック・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、レゾナック・ホールディングスはEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
レゾナック・ホールディングスの負債総額の処理能力も、EBITDAに対する純負債額も、さらに負債を引き受ける能力があるという確信を我々に与えるものではない。 しかし、良いニュースとしては、EBITを容易に成長させることができるようだ。 上記の要因を総合すると、レゾナック・ホールディングスの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望まない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：我々は、 レゾナック・ホールディングスが注意すべき3つの警告サインを 発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Resonac Holdings が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.