大王製紙（東証：3880）の株価が示唆するリスク

日本の林業業界における株価収益率（PER）の中央値は0.3倍近 く、大王製紙 （東証:3880）のPERも同程度であるため、無関心に感じるのも無理はない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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大王製紙の最近の業績は？

最近、大王製紙と業界の増収率に大きな差は見られない。 おそらく市場は、今後の業績が劇的に変化する兆しはないと予想しており、P/Sが現在の水準であることを正当化しているのだろう。 大王製紙に強気な人は、収益が回復することを期待して、少し低めのバリュエーションで株価を拾うことができるだろう。

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大王製紙の収益成長トレンドは？

大王製紙のようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している場合だけです。

まず振り返ってみると、大王製紙は昨年3.6％の収益成長を達成した。 また、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、売上高は3年前と比較して合計で20％増加している。 したがって、株主は中期的な収益成長率に満足していることだろう。

しかし、同社を担当しているアナリストによると、来年度の売上高は0.5％減となる見込みだ。 他の業界が11％の成長を見込んでいる中で、これはあまり良いことではない。

この点を考慮すると、大王製紙のP/Sが同業他社と拮抗しているのは理にかなっていないと考える。 大王製紙の投資家の多くは、アナリストの悲観論を否定し、今すぐ株を手放したくないようだ。 これらの株主は、P/Sがマイナス成長見通しに沿った水準まで下落した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。

大王製紙のP/Sは投資家にとって何を意味するのか？

大王製紙のPERは投資家にとって何を意味するのだろうか。一般的に、投資判断に際してPERを深読みしないよう注意したい。

大王製紙のPERは、同業他社にとって突出したものではないが、減収予想からすると予想外である。 この点を考慮すると、減収が長期にわたってポジティブなセンチメントを支えるとは考えにくいため、現在のP/Sが正当化されるとは思えない。 収益見通しの悪さが物語っているのは、現在の株価水準が維持できない可能性があるということだ。

大王製紙のパレードに水を差すようなことはしたくないが、1つだけ注意すべき兆候を見つけた。

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