トモエガワ（東証：3878）が負債を多用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、トモエガワコーポレーション（東証：3878）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

トモエガワの最新分析をチェックする

トモエガワの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は131億円で、1年前の104億円から増加している。 ただし、現金は56.6億円あるため、純有利子負債は74.1億円となる。

トモエガワのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が180億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が82.4億円ある。 一方、現金は56億6,000万円、1年以内に回収予定の債権は64億3,000万円。 つまり、現預金と1年以内に回収予定の債権を合わせると142億円の負債があることになる。

この不足分は91.7億円の会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用具、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、債権者が返済を要求するなら、トモエガワは大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

友枝川の純有利子負債はEBITDAの2.7倍であり、レバレッジは大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、EBITは支払利息の約11.0倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 重要なのは、トモエガワのEBITが過去12ヶ月で44％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、友枝川の収益である。 そのため、トモエガワの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、トモエガワはEBITの93％という予想以上のフリーキャッシュフローを生み出している。 このことは、望ましい場合には負債を返済するのに有利なポジションにある。

当社の見解

率直に言って、トモエガワの負債総額とEBITを（成長させなかった）実績の両方が、その負債水準をむしろ不愉快なものにしている。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 大局的に見れば、友枝川の負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 私たちが負債についてバランスシートから最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、我々は友枝川の6つの警告サインを発見した（1つはちょっと気になる！）。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。