北越コーポレーション（東証：3865）の株価は29％上昇したが、そのPERはまだ合理的に見える

北越コーポレーション（東証：3865）の株主は、株価が29％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮したことだろう。 この30日間で、年間上昇率は65％に達した。

これほど株価が急騰した後、北越の株価収益率（PER）54.4倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である日本の市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

最近、市場が業績を伸ばしているのに対して、北越の業績は逆噴射している。 気難しい業績が大幅に回復すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続に極めて神経質になっているのかもしれない。

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成長指標が語る高PERとは？

北越のような PER が妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、残念なことに同社の利益は60％も減少している。 つまり、過去3年間でEPSは合計77％減少しているのだから、長期的にも収益が悪化していることになる。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社を担当しているアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率57％上昇すると予想されている。 これは、より広い市場の毎年9.5％の成長予測を大幅に上回る。

これを考慮すれば、北越のPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

北越のPERの結論

北越のPERは、ここ1ヶ月の株価と同様、高水準で推移している。 通常、投資判断の際に株価収益率を深読みしないよう注意したいが、他の市場参加者が同社をどのように考えているかがよく分かる。

北越が高いPERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より高いからだ。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化するほど大きくないと感じている。 こうした状況に変化がない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。

リスクには常に注意を払う必要がある。例えば、 北越には2つの警告サインがある 。

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