北越製作所（東証：3865）の業績を楽観視する向きもあるかもしれない。

先週発表された北越コーポレーション（東証：3865）の決算は、株主の印象に残るものではなかった。 しかし、我々の分析によれば、軟調な見出しの数字は、いくつかのポジティブな基礎的要因によって相殺されつつある。

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異常項目の利益への影響

重要なのは、当社のデータによると、北越の利益は昨年1年間で、特別項目により120億円減少していることである。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語が意味するところなのだ。 北越は2024年3月期において、かなり大きな特別損益を計上した。 その結果、異常項目が法定利益を著しく悪化させたと推測される。

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異常な税務状況

異常項目の影響についてはすでに述べたが、北越は26億円の税制優遇を受けている。 通常、企業は税制上の優遇措置を受けるよりも税金を納める方が一般的であることを考えれば、これは通常では考えられないことである！ 税制上の優遇措置を受けることは、それだけで明らかに良いことである。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は、それが計上された年にしか影響せず、また、多くの場合、一回限りのものであるということです。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益水準は下がると予想される。 同社がタックス・ベネフィットを計上したことは良いことだと思うが、それは法定利益が一過性の要因で調整された場合よりも大幅に増加する可能性があることを意味する。

北越の利益パフォーマンスについての考察

北越は昨年、税制優遇措置を受け、優良農地をガス田に転換するよりも持続可能性が低いかもしれない方法で利益を押し上げた。 しかしその一方で、利益を押し下げる異常事態も発生した。 以上のことを考慮すると、北越の業績は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示すかなり良い目安になると思われる。 つまり、業績の質も重要だが、現時点で北越が直面しているリスクを考慮することも同様に重要だ。 どんな企業にもリスクはあるものだが、北越には知っておくべき警告サインが2つある（うち1つは無視できない！）。

ホクエツの業績が実際よりも良く見える要因に注目してきた。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高ければ、優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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