北越製作所（東証：3865）の軟調決算は全体像を見せない

北越コーポレーション（東証：3865）の最近の軟調な利益数字は、株価が強さを見せたように、株主を心配させていないようだ。 しかし我々は、同社が見かけ以上に有望な兆候を見せていると考えている。

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異常項目の利益への影響

重要なのは、当社のデータによると、北越の利益は昨年1年間で110億円減少していることだ。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常項目とみなされることを考えれば、それは驚きではない。 2024年9月までの12ヶ月間、北越は大きな特別損益を計上した。 その結果、この異常項目が法定利益を著しく悪化させたと推測できる。

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異常な税務状況

異常な項目と同様に、北越は34億円の税制優遇を受けていることをお伝えしなければならない。 税制上の優遇措置を受けるよりも税金を納める方が一般的であることを考えれば、これは通常では考えられないことである！ 同社が税効果に満足したことは間違いない。 しかし、我々のデータによれば、税制優遇措置は、それが計上された年の法定利益を一時的に押し上げるが、その後利益が減少する可能性がある。 タックス・ベネフィットが毎年繰り返されないと仮定すると、他の条件が同じであれば、同社の収益性が著しく低下する可能性がある。 同社がタックス・ベネフィットを計上したことは良いことだと思うが、それは法定利益が一過性の要因で調整された場合よりも大幅に増加する可能性があることを意味する。

北越の利益パフォーマンスについての考察

昨年度、北越は税制優遇措置を受け、優良農地をガス田に転換するよりも持続可能性が低いかもしれない方法で利益を押し上げた。 しかしその一方で、利益を押し下げる異常事態も発生した。 以上のことを考慮すると、北越の業績は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示すかなり良い目安になると思われる。 このような観点から、私たちはリスクを十分に理解しない限り、株式投資を検討することはないだろう。 そこで、北越株を購入する前に注意すべき3つの兆候を発見した。

この記事では、事業の指針としての利益数字の有用性を損なう可能性のあるいくつかの要因について見てきた。 しかし、些細なことに意識を集中させることができる人であれば、必ずもっと多くの発見があるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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