王子ホールディングス（東証：3861）のリスクとリターンの物語

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER10.4倍の王子ホールディングス（東証:3861）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

王子ホールディングスは最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他の企業と比べても見劣りする。 業績不振が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしまだ同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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王子ホールディングスに成長はあるのか？

王子ホールディングスのようなPERが妥当とされるには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社は前年度とほとんど乖離のない決算を発表している。 これは、株主が求めていたものとは異なり、過去3年間のEPSが合計で31％減少していることを意味する。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じたことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する6人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年14％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.4％の成長予測を大幅に上回る。

これを考慮すると、王子ホールディングスのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとは全く考えていないようだ。

王子ホールディングスのPERの結論

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家のセンチメントと将来への期待を測るためのものである。

王子ホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 PERの上昇を妨げているのは、業績に対する未知の脅威である可能性がある。 このような状況は通常、株価を押し上げるはずであるからだ。

とはいえ、王子ホールディングスの投資分析には2つの警告サインがあり、そのうちの1つは私たちにはあまりしっくりこない。

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