クラレ（東証:3405）は負債が多すぎる？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 重要なのは、株式会社クラレ（東証：3405）である。(TSE:3405)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュフローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

クラレのネット有利子負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月末時点の有利子負債は2,443億円で、1年前の2,820億円から減少している。 一方、現金は1,217億円あり、純有利子負債は約1,226億円となっている。

クラレのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が1,982億円、それ以降に期限の到来する負債が3,112億円ある。 一方、現金は1,217億円、1年以内に期限の到来する債権は1,656億円ある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が2,221億円多い。

クラレには5,935億円の企業価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

クラレの最新分析を見る

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、ネット有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 クラレは、有利子負債比率が低い。

クラレのEBITDAに対する有利子負債比率は0.72と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヵ月間、実際には支払利息よりも受取利息の方が多かったのである。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 また、クラレは昨年、EBITを13％成長させ、負債の負担を軽くしている。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、クラレが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、クラレのフリー・キャッシュフローはEBITの47％で、私たちが期待するよりも少ない。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

良いニュースは、クラレがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBITDAに対する純有利子負債も非常に心強い。 これらの要素を総合すると、クラレは有利子負債をかなり楽に処理できることがわかる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる反面、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、クラレには注意すべき 3つの兆候が あります。

もちろん、もしあなたが負債を気にせずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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