クラレ（東証:3405）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社クラレ（東証：3405）に注目する。(クラレ（東証：3405）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

クラレの最新の分析をご覧ください。

クラレの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は2,563億円で、1年前の2,814億円から減少している。 一方、現金は1,132億円あり、純有利子負債は約1,430億円となる。

クラレのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に期限の到来する負債が2,083億円、 12ヶ月超の期限が到来する負債が2,988億円ある。 その一方で、12ヶ月以内に現金が1,132億円、売掛金が1,576億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より2,363億円多い。

クラレには7,081億円の企業価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、クラレが希薄化することなく負債を管理できるのかどうか、注意深く検討する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

クラレのEBITDAに対する有利子負債比率は0.88と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、クラレは昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、鉄板焼きのシェフが料理を作るように、クラレは負債を処理できるのだ。 また、クラレは昨年、EBITを12％伸ばした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、クラレが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがそれに対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、クラレのフリー・キャッシュフローはEBITの45％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債を処理することをより困難にする。

当社の見解

幸いなことに、クラレの利子カバー率は高く、有利子負債については優位に立っている。 EBITDAに対する純有利子負債もその印象を裏付けている！ 以上の要素を総合すると、クラレは有利子負債をかなり楽に処理できることがわかる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 クラレでは 1つの警告サインを確認して おり、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧ください。

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