クラレ（東証:3405）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社クラレ（東証：3405）を見てみよう。(東証:3405)は事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がなければ、ビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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クラレのネット有利子負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が見られますが、2024年3月時点の有利子負債は2,668億円で、1年前の3,105億円から減少しています。 ただし、現金は1,258億円あるため、ネット有利子負債は1,411億円となる。

クラレのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が1,983億円、それ以降に期限の到来する負債が3,141億円ある。 一方、現金は1,258億円、1年内回収予定の債権は1,639億円ある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が2,228億円多い。

クラレの時価総額は5,458億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘がないか、注視したい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

クラレの純負債はEBITDAのわずか0.87倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヵ月間、同社は実際に、支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、同社は負債を処理できると言っていい。 しかしその一方で、クラレのEBITは昨年1年間で3.9％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、クラレが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、クラレのフリー・キャッシュ・フローはEBITの33%に過ぎず、予想より少ない。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

当社の分析では、クラレの金利カバー率は、負債処理にそれほど苦労しないことを示唆している。 しかし、当社の他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITの成長率は負債について少し神経質にさせる。 このようなデータを見ると、クラレの負債水準には少し慎重にならざるを得ない。 有利子負債が株主資本利益率を高めることは認めるが、株主は有利子負債残高が増えないよう注視することを勧める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 当社の投資分析では、クラレは 1つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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