中外鉱業（東証：1491）のバランスシートはかなり健全

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、中外鉱業株式会社（TSE:1491）である。(TSE:1491)は負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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中外鉱業の純負債は？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024 年 9 月時点の有利子負債は 200 億円。 しかし、それを相殺する34.3億円のキャッシュがあり、14.3億円のネットキャッシュがあることになる。

中外鉱業の負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,750百万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が942百万円となっている。 一方、現金34億3,000万円、1年以内に回収期限の到来する債権8億2,800万円 を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より14億4,000万円多い。

中外鉱業の時価総額が115億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 負債が多いとはいえ、ネットキャッシュは潤沢であり、負債が多いとは言えない！

もう一つの良い兆候は、中外鉱業が12ヵ月間でEBITを20％増加させることができ、負債を返済しやすくしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、中外鉱業が負債を返済するためには収益が必要であるため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 中外鉱業の収益についてもっと知りたければ、長期収益トレンドのグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 中外鉱業の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されて いるかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッ シュ・フローにどの程度変換できるかは興味深い。 過去3年間、中外鉱業のフリー・キャッシュ・フローは合計でマイナスとなった。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業の手元では、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。

まとめ

中外鉱業は流動資産より負債が多いが、14億3000万円のネットキャッシュもある。 また、昨年のEBITが前年比20%増となったことは評価できる。 従って、中外鉱業の負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけでは ない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 中外鉱業の2つの警告サイン （うち1つは無視できない！）を見つけた。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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