損保ホールディングス (東証:8630) 35%急騰、しかし低PERは興奮の理由にはならない

損保ホールディングス（TSE:8630）の株価は、不安定な時期を経て35％上昇し、今月は実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は56％に達した。

株価は急騰しているが、PER（株価収益率）7.6倍の損保ホールディングスは、PER14倍以上の企業が約半数、PER22倍以上の企業もざらにある日本市場と比べると、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近の損保ホールディングスの業績は、他社を上回るペースで上昇しており、有利な状況にある。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERが抑制されているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

損保ホールディングスのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアンダーパフォームする必要があるという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに196％の異例の利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で210％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

今後の見通しについては、8人のアナリストが毎年1.0％の減益を予想しており、今後3年間は収益が減少することになる。 市場が毎年9.4％の成長を予測している中で、これは残念な結果だ。

これを考慮すれば、損保ホールディングスのPERが他社を下回るのも理解できる。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ下限に達している保証はない。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

損保ホールディングスのPERの結論

損保ホールディングスの株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、PERが高水準に達していないことは確かだ。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、損保ホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

あまり水を差したくはないが、損保ホールディングスの注意すべき兆候を1つ見つけた。

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