MTG(東証:7806)の収益の質に潜在的な問題がある可能性

株式会社MTG(東証:7806)が好決算を発表し、市場はそれに呼応して株価を健全に上昇させた。 我々はいくつかの分析を行い、投資家は利益の数字の下に隠されたいくつかの詳細を見逃していると考えている。

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MTGの収益にズームイン

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生比率が高いと、利益が減少したり、利益の伸びが低下したりする傾向があることが示唆されているからだ。

MTGの2024年9月期の発生主義比率は0.21である。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の28.9億円の利益にもかかわらず、32億円の流出となっている。 MTGが1年前に12億円のプラスを出したことは注目に値する。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼしており、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

残念ながら（短期的には）、MTGは4億7,500万円の特別項目によって利益が減少した。 現金支出を伴わない費用であれば、キャッシュフローが堅調に推移していれば、発生率は改善したはずである。 異常な項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もしMTGがこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他のすべての条件が同じであれば、来年は増益になると予想される。

MTGの利益パフォーマンスについての見解

MTGは異常項目が利益を圧迫したため、高いキャッシュ・コンバージョンを示すことが容易になったはずだが、発生率によればそうなっていない。 対照的な考察を考慮すると、MTGの利益がその潜在的な利益を適切に反映しているかどうかについて、我々は強い見解を持っていない。 そのため、この銘柄に深く入りたいのであれば、この銘柄が直面しているリスクを考慮することが重要である。 シンプリー・ウォールストリートでは、MTGに1つの警告サインを発見しました。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきました。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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