株式会社コーセー (東証:4922) に安く入るのは難しいかもしれない

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回る中、コーセー（東証：4922）のPER36.7倍は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

コーセーの業績は最近後退しているが、他のほとんどの企業はプラス成長である。 一つの可能性は、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性に極度に神経質になっている可能性がある。

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コーセーの成長トレンドは？

コーセーのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が38％減少し、悔しい結果となった。 3年間のEPS成長率は合計でまだ11％と注目に値するため、これは長期的な好業績に水を差した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものだったと言える。

展望に目を転じると、同社に注目している10人のアナリストの推定では、今後3年間は年率20％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率11％の成長にとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。

この情報によって、コーセーが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

コーセーのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしすぎないよう注意したい。

我々は、コーセーが高いPERを維持しているのは、予想される成長率がより広い市場よりも高いという強みがあるからだと考えている。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性が、PERを引き下げることを正当化できるほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。

また、コーセーに考慮すべき3つの警告サインが見つかったことも注目に値する。

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