日本資材(東証:4920) 株を保有する株主は、株価が過去30日間で27%も反発したことに安堵しているだろうが、投資家のポートフォリオに与えた最近のダメージを修復するには、さらに上昇を続ける必要がある。 というのも、株価は過去12ヶ月で27％下落しているからだ。
日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上も珍しくないからだ。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、PERをそのまま鵜呑みにするのは得策ではない。
例えば、日本資材の最近の業績が後退していることは、考える材料になるだろう。 PERが低いのは、投資家が同社が近い将来、市場全体のパフォーマンスを下回らないように十分な業績を上げないと考えているため、という可能性もある。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的な気持ちになっているかもしれない。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
日本資材のPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは1.7％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 これは過去3年間の利益を帳消しにするもので、実質的にEPSの変化はなかった。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。
最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の拡大予想11％と比較すると、年率換算で魅力が著しく低下していることがわかる。
この情報により、日本資材が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、今後も市場を追いかけると思われる銘柄を持ち続けることに抵抗があるようだ。
要点
日本資材の株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、PERは確かに高い水準には達していない。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
日本資材が低PERを維持しているのは、直近3年間の成長率が市場予想よりも低いという弱点があるためだ。 現段階では、投資家はPERの上昇を正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この水準前後が株価の障壁となり続けるだろう。
次の一歩を踏み出す前に、我々が発見した日本資材の4つの警告サイン（1つはちょっと気になる！）を知っておくべきだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.