ロート製薬株式会社（東証：4527）の株価に不愉快なサプライズが待ち構えている可能性

ロート製薬株式会社（東証：4527）の株価収益率（PER）は22.1倍で、PERが14倍を下回る企業が約半数、9倍を下回る企業も珍しくない日本の市場と比べると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

ロート製薬は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

Rohto PharmaceuticalLtdのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要なことに市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業の典型的なものだろう。

昨年度の利益成長率を見てみると、同社は17％という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でEPSを合計85％成長させることもできたということだ。 つまり、同社がその間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

同社を担当する8人のアナリストによれば、今後3年間、EPSは毎年11％上昇すると予想されている。 市場が年率9.5％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げる位置にある。

このような情報から、ロート製薬が市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るためなら、高い株価でも構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

ロート製薬のPERから何がわかるか？

株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。

ロート製薬のアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、予想ほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 平均的な業績見通しで市場並みの成長率になると、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

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