チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 ロート製薬株式会社（東証：4527）に注目する。(ロート製薬株式会社（東証：4527）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ロート製薬の負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、ロート製薬の2023年12月末の負債は96.3億円で、1年前の157億円から減少している。 一方、現金は819億円あり、ネットキャッシュポジションは720億円となっている。
ロート製薬のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が836億円、それ以降に返済期限が到来する負債が125億円ある。 一方、現金は819億円、1年以内に回収予定の債権は730億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より587億円多い。
この黒字は、ロート製薬が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、ロート製薬が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
また、ロート製薬は昨年、EBITを19％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ロート製薬が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ロート製薬の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換できるかは興味深い。 直近の3年間で、ロート製薬はEBITの51%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な時期に債務を返済できる好位置にある。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ロート製薬は722億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は19％であり、私たちに感銘を与えた。 従って、ロート製薬が負債を使用することが危険だとは思わない。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、ロート製薬に興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.