株主はスズケン（東証：9987）の収益が高品質であることを確信できる

株式会社スズケン(株式会社スズケン（東証：9987）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 当社の分析によると、投資家は有望な情報を見逃している可能性がある。

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スズケンの収益にズームイン

スズケンの収益がフリーキャッシュフロー(FCF)にどの程度変換されているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示す。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年3月までの12ヵ月間で、スズケンは-0.22の発生主義比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは720億円で、法定利益の290億円を大きく上回っている。 スズケンのフリー・キャッシュ・フローが昨年度より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 しかし、それだけではありません。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

意外なことに、スズケンの発生主義的なキャッシュコンバージョンの高さからすると、経常利益は44億円の特殊要因によって押し上げられたことになる。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 世界中のほとんどの上場企業について調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 その名前からして驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期も出ないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限りは）減益になると予想される。

スズケンの利益について

スズケンの利益は、特殊要因による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 これらの要因から、スズケンの利益は基礎的な収益性を示す合理的で保守的な目安になると考える。 ただし、銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 分析中、スズケンには1つの警告サインがあり、それを無視するのは賢明ではない。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数値の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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