デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、リグア社（東証：7090）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金は企業が成長するための手段だが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、破綻した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
リグアの負債額は？
下図をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のリグアの負債額は24.2億円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は10.9億円あり、純有利子負債は約13.3億円となっている。
リグアの負債について
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が25.6億円、12カ月以 降に返済期限が到来する負債が8.33億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は10億9,000万円の現金と、12ヶ月以内に弁済期が到来する16億6,000万円の債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権を6億3,900万円上回っている。
リグアの時価総額は27.2億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
リグアの有利子負債はEBITDAの3.8倍、EBITは支払利息を3.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 リグアの救いは、昨年のEBITの赤字を過去12ヶ月間で6,600万円の利益に変えたことだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を単独で見ることはできない。リグアは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 リグアの収益についてもっと知りたければ、この長期収益推移グラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ータリー利益だけではータリー利益だけではータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくータリー利益だけでなくー 昨年、リグアは大量の現金を消費した。 ータはータはータはータがータはータがータがータこのータがータがータこのータがータがータこのータがータこのータがータこのータがータがータこのータがータ、ータチ
当社の見解
ータはータはータはータがータはータのータはータのータはータのータがータがータがータ しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くない。 ータはータがータはータはータはータがータはータがータはータはータはータがータがータがータがータ ー貸借対照表を見てーこれらのーこれらーこれらー、ーこれらのー. ータはータはータがータがータ 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。ータはータがータが ー ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.