日本電子（TSE:6951）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、日本電子株式会社（JEOL Ltd.(TSE:6951)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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日本電子の負債とは？

下記の通り、2023年12月末時点の負債は156億円で、1年前の127億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では234億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは77.9億円となる。

日本電子の負債の推移

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が877億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が196億円ある。 一方、現金は234億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は430億円ある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より409億円多い。

もちろん、日本電子の時価総額は3,406億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。 日本電子の負債は注目に値するが、現金の方が負債より多いので、負債を安全に管理できると我々は確信している。

一方、日本電子のEBITは昨年1年間で12％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、日本電子が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 日本電子の貸借対照表には純現金があるが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間で、日本電子のフリー・キャッシュ・フローはEBITの34％で、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

日本電子は流動資産よりも負債が多いものの、77.9億円のネットキャッシュを保有している。 従って、日本電子の負債使途に問題はない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、日本電子の一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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