ソラスト (東証:6197) の期待外れの決算に希望の理由があるかもしれない

ソラスト・コーポレーション（TSE:6197）の株価は、先日の低調な決算発表後、あまり動かなかった。 我々は、より弱いヘッドラインの数字は、いくつかの肯定的な基本的な要因によって相殺されている可能性があると考えています。

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Solastoの収益に対するキャッシュフローの検証

財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることができる。

したがって、発生比率がマイナスであれば良いことで、プラスであれば悪いことである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年3月までの12ヵ月間で、ソラストは-0.13の発生比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローをかなり下回っている。 つまり、フリー・キャッシュフローは63億円であり、報告された利益22.6億円を上回っている。 ソラストのフリー・キャッシュ・フローは昨年より減少しており、生分解性のない風船のようで残念だ。 とはいえ、この話には続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

ソラストの直近1年間の利益は、14億円の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されているように、高いキャッシュコンバージョンを生み出すのに役立っている。 これは、現金支出を伴わない費用で紙の利益が減少している企業で予想されることだ。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしソラストが異常な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来年は増益になると予想される。

ソラストの利益について

ソラストの発生率と異常経費の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張するものではないと思われる。 これらの要因から、ソラストの収益ポテンシャルは、少なくとも見かけ通り、あるいはそれ以上であると考える！ このことを念頭に置いて、私たちはリスクを十分に理解していない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 例えば、ソラストをよりよく理解するために目を通すべき4つの警告サインを発見した。

ソラストの利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視するようになった。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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