エラン・コーポレーション（TSE:6099）の株価25％急落は何らかのリスクを示唆している可能性

エラン・コーポレーション（TSE:6099）の株主は、株価が25％下落し、前期の好業績が帳消しになるなど、非常に荒い月となったことを喜ばないだろう。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在22％の株価下落の上に座っている。

エランの株価収益率（PER）は18.1倍で、半数の企業がPER13倍を下回り、PER9倍割れさえよくある日本の市場と比べれば、株価下落にもかかわらず、今はまだ売りに見えるかもしれない。 しかし、このPERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

エランは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好調な業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなくかなり高い価格を支払っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

エランのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに12％の利益をもたらした。 これは、過去3年間でEPSが合計31％増加した優れた前期の実績に裏打ちされたものだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する唯一のアナリストの予想では、来年は11％の増益が見込まれている。 市場予想が12％成長であるため、同社はそれに匹敵する業績となる。

これを考えると、エランのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

要点

最近の株価低迷にもかかわらず、エランのPERは他の多くの企業より高いままだ。 株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。

エランは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想PERより高い水準で取引されている。 予想される将来の収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を抱いています。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

次のステップに進む前に、当社が発見したエランの1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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