ビー・エム・エル（東証：4694）の問題は低収益にとどまらない

控えめな市場の反応は、ビー・エム・エル（東証：4694）の最近の決算にサプライズがなかったことを示唆している。 しかし、投資家はいくつかの懸念材料に注意する必要があると考える。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

BMLの2024年9月期の発生率は0.34である。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利 益を大きく下回っており、後者に重きを置く前によく考えた方がよいことを示唆してい る。 61.1億円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュ・フローを見ると、前期に120億円 を消費していることがわかる。 しかし、1 年前の FCF は 40 億円であったから、BML は少なくとも過去にプラスの FCF を生み出してきた。

そうなると、アナリストが将来の収益性をどう予測しているのか気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づいた将来の収益性を示すインタラクティブなグラフを見ることができる。

BMLの利益パフォーマンスに関する当社の見解

上述したように、BMLの業績はフリーキャッシュフローに支えられておらず、一部の投資家が懸念していると思われる。 その結果、BMLの基礎的収益力は法定利益を下回っている可能性が高いと思われる。 悲しいことに、EPSは過去12ヶ月間減少している。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを検討することが極めて重要なのだ。 どんな企業にもリスクはあるものだが、我々はBMLの3つの警告サイン（うち2つはちょっと気になる！）を見つけた。

このノートでは、BMLの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧になってはいかがだろうか。

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