バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、川本株式会社（東証：3604）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
川本の負債額は？
下記の通り、2024年9月時点の負債は64億1,000万円。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、手元資金が15.0億円あるため、純有利子負債は約49.1億円と少ない。
川本の負債
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が91億1,000万 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が32億9,000万円となっている。 一方、現金は15億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権は100億円である。 つまり、現金と期近債権を合わせると8億9,100万円の負債がある。
川本の時価総額が55.3億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
企業の収益に対する有利子負債を評価するには、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を用いる。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
川本のEBITDA純有利子負債比率は5.4とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは68.2と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 カワモトが負債を克服するひとつの方法は、昨年と同じように、借り入れを増やしながらもEBITを20％前後で成長させ続けることだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 川本はその負債を返済するために利益を必要としているからだ。 したがって、負債を考慮する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリー・キャッシュ・フローが占める割合を見ることになる。 過去3年間で、川本が創出したフリー・キャッシュフローはEBITの9.5％であり、このパフォーマンスはあまり芳しくない。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理し返済する能力を損なう。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、川本にとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息をカバーできるという自信に満ちた事実である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 特に、EBITDAに対する純有利子負債には冷や冷やさせられる。 また、川本が医療機器業界に属していることも注目に値する。 こうしたさまざまなデータを考慮すると、カワモトは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちは川本に投資する前に知っておくべき6つの警告サインを発見した（2つは私たちを不快にさせる！）。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Kawamoto が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.