WINパートナーズ(東証:3183)の精彩を欠く決算の先に見えるもの

WINパートナーズ株式会社（東証：3183）の株式市場は、先日の低調な決算の後、あまり動かなかった。 当社の分析によると、利益は軟調だが、事業の基盤は強固である。

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WIN-Partnersの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 現金収支を伴わない利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

2024年3月までの1年間で、WIN-Partnersの発生比率は-0.13であった。 これはキャッシュ・コンバージョンが良好であることを意味し、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを示唆している。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは25億円で、法定利益の18.4億円を大きく上回った。 前期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことを考えると、今期 のフリー・キャッシュ・フローが25億円となったことは正しい方向への一歩と言えよう。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、WIN-Partnersのバランスシート分析がご覧いただけます。

WIN-Partnersの利益パフォーマンスについての見解

WIN-Partnersの発生率は堅実であり、上記で説明したように、強力なフリーキャッシュフローを示している。 このことから、WIN-Partnersの法定利益は潜在的な収益力を過小評価している可能性が高い！ その上、一株当たり利益は過去3年間、年率20％で成長している。 もちろん、WIN-Partnersの収益分析に関しては、まだ表面しか見ていない。マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮しなければならない。 これを踏まえ、同社の分析をさらに深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 我々の分析では、WIN-Partnersに2つの警告サイン（1つは我々を少し不快にさせる！）を示しており、投資前にこれらをご覧になることを強くお勧めする。

本日は、WIN-Partnersの利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータポイントにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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