バイタルKSKホールディングス (東証:3151) の印象的な収益がすべてを物語っているわけではないかもしれない

好業績を計上したにもかかわらず、バイタルKSKホールディングス（東証：3151）の株価はあまり動いていない。 当社の分析によると、これは株主がいくつかの懸念材料に気づいているためかもしれない。

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バイタルKSKホールディングスの収益にズームイン

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、実際には、一定期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

バイタルKSKホールディングスの2024年3月期の発生主義比率は-0.15である。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは180億円で、法定利益の58.4億円を大幅に上回っている。 バイタルKSKホールディングスの前年同期のフリーキャッシュフローがマイナスであったことを考えると、12ヶ月累計のフリーキャッシュフローが180億円であったことは、正しい方向への一歩であるように思われる。 とはいえ、この話には続きがある。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、バイタルKSKホールディングスのバランスシート分析にジャンプします。

異常項目の利益への影響

意外なことに、バイタルKSKホールディングスの発生比率はキャッシュコンバージョンが高いことを示唆していた。 一般的に増益は楽観的であることは否定できないが、持続可能な利益であればそれに越したことはない。 何千もの上場企業の数字を調べてみると、ある年の異常項目による増益は翌年には繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 バイタルKSKホールディングスは、2024年3月期までの利益に対して特別損益がかなり大きく寄与している。 その結果、異常項目が法定利益をかなり強くしていると推測できる。

バイタルKSKホールディングスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

バイタルKSKホールディングスの利益は異常項目によって押し上げられたものであり、その持続性は期待できない。 これらの要因から、バイタルKSKホールディングスの法定利益が実際よりもはるかに弱く見える可能性は非常に低いと思われる。 したがって、収益の質も重要だが、バイタルKSKホールディングスが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、バイタルKSKホールディングスをより良く知るために目を通すべき2つの警告サインを発見した。

バイタルKSKホールディングスに関する我々の検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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