日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回っている中、PER23.8倍の株式会社エムスリー（東証：2413）は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
エムスリーは、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比較すると、収益が減少しているため、最近のトラッキングは芳しくない。 業績が大幅に回復するとの見方が多く、PERの暴落を防いでいるのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に極めて神経質になっているかもしれない。
エムスリーの成長は十分か？
エムスリーのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要なことに市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは19％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 つまり、過去3年間のEPSは合計で39％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間で年率13％の増益が見込まれている。 市場が毎年11％ずつしか成長しないと予測される中、同社はより強力な業績が期待できる。
これを考慮すれば、エムスリーのPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
最後に
一般的に、投資判断に際して株価収益率を読み過ぎないように注意したい。
エムスリーが高いPERを維持しているのは、予想される成長率がより広い市場よりも高いからだ。 現在、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変化しない限り、株価を強力にサポートし続けるだろう。
投資リスクという常に存在する脅威を考慮することは常に必要だ。 M3では1つの警告サインを確認しており、これを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.