ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ケンコーマヨネーズ株式会社（東証：2915）に注目したい。(TSE:2915)のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部は、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
KENKO MayonnaiseLtdの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点の負債額は44.7億円で、1年前の58.3億円から減少している。 ただし、140億円の現金があり、これを相殺すると95.7億円のネットキャッシュとなる。
ケンコーマヨネーズのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表によると、12 カ月以内に返済期限が到来する負債が 228 億円、12 カ月を超えて返済期限が到来する負債が 68.6 億円ある。 一方、現金は140億円、1年以内に回収予定の債権は179億円。 流動資産は22.3億円多い。
この黒字は、ケンコーマヨネーズが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、ケンコーマヨネーズが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。
さらに良いことに、ケンコーマヨネーズは昨年、EBITを180％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ケンコーマヨネーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要だ。 KENKO MayonnaiseLtdの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ケンコーマヨネーズはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
企業の有利子負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、ケンコーマヨネーズには95.7億円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 その上、EBITの218％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、29億円をもたらした。 では、ケンコーマヨネーズの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 私たちがKENKO MayonnaiseLtd.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.