日本たばこ産業（TSE:2914）が負債を責任を持って管理できる理由がここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 日本たばこ産業（TSE:2914）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このようなケースはあまり多くないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見る。

日本たばこ産業の負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしていただきたいが、2025年3月時点で日本たばこ産業は1.67億円の負債を抱えており、1年間で1.02億円増加している。 ただし、現金は9,071億円あるので、純有利子負債は7,591億円となる。

日本たばこ産業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1.80億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2.28億円ある。 これと相殺すると、現金9,071億円、12ヶ月以内に期限が到来する債権5,486億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より26億2,000万円多い。

日本たばこ産業（JT）の時価総額は7.75兆円と巨額であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

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企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

日本たばこ産業の純負債はEBITDAのわずか0.87倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITDAが支払利息の7.3倍という、強固なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 幸いなことに、日本たばこ産業は昨年、EBITを9.7％伸ばしたため、負債の負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、日本たばこ産業が長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、日本たばこ産業はEBITの62%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷え切ったキャッシュは、日本たばこ産業が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

我々の見解

良いニュースは、日本たばこ産業がEBITDAに基づいて負債を処理する能力を実証したことである。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もプラスである。 前述の要素を総合すると、日本たばこ産業は負債をかなり快適に処理できると思われる。 もちろん、このレバレッジは株主資本利益率を高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 日本たばこ産業（JT）について我々が発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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