ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社（東証：2884） 借入金を賢く使っているようだ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社（東証：2884）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社の負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数値を見ることができるが、2024年11月時点の有利子負債は304億円で、1年前の349億円から減少している。 一方、現金は112億円あり、純有利子負債は約192億円となっている。

ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が262億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が152億円ある。 一方、現金は112億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は82億5,000万円ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が220億円多い。

時価総額260億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する有利子負債を評価するには、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレストカバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ヨシムラ・フード・ホールディングス（株）の純負債はEBITDAの3.1倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは15.9倍と非常に高く、有利子負債にかかる支払利息が現状ではかなり低いことを示唆している。 喜ばしいことに、ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社は、オーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭でグラスを伏せるよりも早くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で174％の増益を誇っている。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社は、実際にEBITよりも多くのフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社が、EBITで支払利息をカバーする能力を実証したことは朗報である。 しかし、実のところ、負債総額の大きさはこの印象を少し損なうと思われる。 これらのデータを考慮すると、ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社は、負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ヨシムラ・フード・ホールディングス株式会社について我々が発見した 2つの警告サインに 注意すべきである。

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