セイヒョー株式会社（東証：2872）の株価は31％上昇したが、事業はまだ追いついていない

セイヒョー株式会社(TSE:2872)の株主は、株価が31％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮したことだろう。 しかし残念なことに、先月1ヶ月の株価上昇では、昨年1年間の損失はほとんど回復していない。

日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれない。

例えば、セイヒョーは最近業績が悪化している。 この先も同社が他社を圧倒すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続にかなり神経質になっているかもしれない。

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セイヒョーの成長は十分か？

西菱のような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに凌駕する軌道に乗っている時だけだろう。

振り返ってみると、昨年は1.2％の減益という悔しい結果となった。 このため、直近の3年間はEPSが14％増とまずまずだった。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。

今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績からすると、同社のモメンタムは弱い。

これを考慮すると、成城石井のPERが他社を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、直近の業績が示すよりもはるかに強気で、いくら株価が上がっても手放そうとしていないようだ。 最近の業績トレンドが続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

成城石井のPERの結論

西菱のPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

直近の3年間の成長率が市場予想よりも低いため、現在セイヒョーは予想よりもかなり高いPERで取引されている。 このような好業績が長く続くとは考えにくいためである。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

意見をまとめる前に、セイヒョーに注意すべき3つの警告サイン（1つは気になる！）を発見した。

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