エバラ食品工業（TSE:2819）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 エバラ食品工業株式会社（東証：2819）が事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、有利子負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

エバラ食品工業の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月末の有利子負債は6億5,600万円で、1年前の7億5,100万円から減少している。 ただし、貸借対照表では115億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは109億円となる。

エバラ食品工業のバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が111億円、それ以降に返済期限が到来する負債が46.2億円ある。 一方、現金は115億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は147億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より104億円多い。

この余剰流動性は、エバラ食品工業のバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この事実を考慮すると、エバラ食品工業のバランスシートは牛のように強いと思われる。 簡単に言えば、エバラ食品工業が負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候である。

エバラ食品工業の最新分析を見る

一方、エバラ食品工業のEBITは過去12カ月で7.4％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債の処理が難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、エバラ食品工業の収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。 インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、貸し手は冷厳な現金しか認めない。 エバラ食品工業の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、エバラ食品工業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの2.4％で、極めて低い。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。

まとめ

企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、エバラ食品工業は109億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 従って、エバラ食品工業の負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： EBARA Foods IndustryIncの警告サインを1つ 発見した。

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