ユタカフーズ (東証:2806) の低調な法定収益は、すべてを物語っていないかもしれない。

先週発表されたユタカフーズ株式会社（東証：2806）の冴えない決算は、株価を沈めるには至らなかった。 我々は、投資家が決算の根底にあるいくつかの弱点を心配していると考えている。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 これは、プラスの発生比率を心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年3月までの12カ月間で、ゆたか食品は0.23の発生比率を記録した。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 4億5,900万円の利益を計上したとはいえ、フリーキャッシュフローを見ると、昨年度は28億円の資金を消費している。 一昨年のFCFは3億3,200万円であったから、少なくとも過去にはFCFは黒字であった。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ユタカフーズのバランスシート分析はこちら。

ユタカフーズの利益パフォーマンスに関する当社の見解

ユタカフーズの過去 12 ヶ月間の発生率は、キャッシュコンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、ユタカフーズの法定利益は基礎収益力よりも優れている可能性があると考える。 悲しいことに、同社のEPSは過去12ヶ月で減少している。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要因以外も考慮することが不可欠である。 銘柄を分析する際には、その銘柄に潜むリスクにも留意する必要がある。 当社の分析では、ユタカフーズの4つの警告サイン（2つはちょっと不愉快！）を示しており、投資前にこれらをご覧になることを強くお勧めする。

このノートでは、ユタカフーズの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに心を集中させることができる人であれば、必ずもっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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