キッコーマン(東証:2801)の株価、成長鈍化も障害にならず

キッコーマン（東証：2801）の株価収益率（PER）は21.6倍で、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

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最近、キッコーマンと市場の業績の伸びにはあまり差がない。 PERが高いのは、この緩やかな業績が加速すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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キッコーマンの成長は十分か？

キッコーマンのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。

昨年度の利益成長率を検証してみると、同社は9.8％の価値ある増加を記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、合計で3年前より61％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト11人の予想では、今後3年間は毎年2.9％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予測よりも大幅に低い。

キッコーマンが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くはキッコーマンの業績が好転することを期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

キッコーマンは現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 このような状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

その他多くの重要なリスク要因は、同社のバランスシートに見出すことができる。 キッコーマンのバランスシート分析（無料）をご覧ください。

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