株価収益率（PER）53.4 倍の養命酒製造（東証：2540）は、半数前後の企業が PER 14 倍を下回り、PER 10 倍割れもザラにある日本市場と比較すると、今は売り優勢に見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
例えば、養命酒製造のここ数年の業績後退は、考えるべき材料だろう。 PERが高いのは、同社が近い将来、市場全体を上回るだけの業績を上げると投資家が考えているからかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
養命酒製造のPERは、非常に力強い成長が期待される企業の典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに優れた業績を上げることである。
昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は53％も減少している。 つまり、EPSは過去3年間で合計33％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
この中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想11％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
それを考えると、養命酒製造のPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
養命酒製造のPERから何を学ぶか？
一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを判断するために使用することに限定したいと考えている。
現在、養命酒製造は中期的に業績が悪化しているため、予想よりもかなり高いPERで取引されている。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考える。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
あまり水を差したくはないが、養命酒製造には2つの注意すべき兆候（1つは重大！）がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.