キリンホールディングス（東証:2503）は負債を維持できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 キリンホールディングス株式会社（東証：2503）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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キリンホールディングスの負債額は？

キリンホールディングスの有利子負債は、2024年3月時点で7,575億円と、1年前の5,551億円から増加している。 一方、現金は1,601億円あり、純有利子負債は約5,973億円となっている。

キリンホールディングスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、キリンホールディングスには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が6,934億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,538億円あることがわかる。 これらの債務と相殺される現金1,601億円、12ヶ月以内に期限が到来する債権4,038億円がある。 つまり、現金と（短期）債権を合計した9,833億円が負債を上回っている。

キリンホールディングスは1.73兆円という巨額の株式を保有しているため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検証する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

キリンホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.0であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 キリンホールディングスのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で31％増加したことは注目に値する。これは負債管理を容易にする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、キリンホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、キリンホールディングスはEBITの52%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

キリンホールディングスがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることは良いニュースだ。 しかし、実のところ、負債総額はこの印象を少し損なわせている。 これらのことを考慮すると、キリンホールディングスは現在の負債水準を快適に処理できるように思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、 キリンホールディングスの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

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