サッポロホールディングス(株) (東証:2501)の決算が物語るもの

サッポロホールディングス（東証:2501）の株価収益率（PER）51.5倍は、約半数の企業がPER14倍を下回り、PER9倍割れさえよくある日本の市場と比較すると、今まさに強い売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

サッポロホールディングスはここ最近、他社を凌駕する収益成長率で、比較的好調に推移している。 PERが高いのは、投資家がこの好調な業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

サッポロホールディングスのようなPERが妥当であるとみなされるためには、企業が市場をはるかに凌駕していなければならないという前提が内在している。

過去1年間を振り返ってみると、サッポロホールディングスの最終利益は60％増と非常に好調だった。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 したがって、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。

見通しに目を転じると、同社をウォッチしている4人のアナリストの推定では、今後3年間は年率16％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率11％の成長にとどまると予想されており、その魅力は著しく低い。

この情報を見れば、サッポロホールディングスが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

サッポロホールディングスのPERの結論

サッポロホールディングスのPERは、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

サッポロホールディングスが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからである。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。

リスクについては常に考えるべきだ。 サッポロホールディングスの注意すべき兆候を1 つ挙げてみた。

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