投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 というのも、負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 他の多くの企業と同様に、サッポロホールディングス株式会社（東証：2501）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
サッポロホールディングスの負債額は？
サッポロホールディングスの負債額は2024年12月時点で2,051億円で、1年前の2,226億円から減少している。 ただし、現金は241億円あるため、純有利子負債は1810億円となる。
サッポロホールディングスのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,070億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2,608億円ある。 一方、現金は241億円、1年以内の債権は995億円。 負債は現金と短期債権の合計より3,442億円多い。
サッポロホールディングスの時価総額は6,090億円である。 しかし、サッポロホールディングスが希薄化することなく負債を管理することができるかどうか、慎重に検討する必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
不思議なことに、サッポロホールディングスのEBITDAレシオは5.5と非常に高く、有利子負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは1kと高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 重要なのは、サッポロホールディングスのEBITが過去12ヶ月で33％も減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単なことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、サッポロホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来に焦点を当てているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、サッポロホールディングスは過去3年間、EBITよりもフリーキャッシュフローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
サッポロホールディングスのEBIT成長率には神経質になっている。 サッポロホールディングスのEBITの伸び率には神経質にならざるを得ないが、利子カバー率とEBITからフリーキャッシュフローへの転換率には明るい兆しがある。 上記のあらゆる角度から見ると、サッポロホールディングスは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げる可能性もあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 我々は サッポロホールディングスについて 1つの警告サインを確認した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.