林兼産業（東証：2286）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 林兼産業株式会社（東証:2286）に注目したい。(林兼産業株式会社（東証：2286）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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林兼産業の負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の林兼産業の有利子負債は75億円で、1年前の84億3000万円から減少している。 一方、現金は25.1億円あり、純有利子負債は約49.9億円となっている。

林兼産業のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が129億円、それ以降に 返済期限が到来する負債が50.7億円ある。 一方、現金は25.1億円、1年以内に回収予定の債権は60.3億円。 負債は現金と短期債権の合計より94.1億円多い。

この赤字が40億9000万円の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 林兼産業は、債権者から返済を求められた場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

林兼産業のEBITDAに対する有利子負債の比率は3.5であり、負債が大きいことを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり妥当である。 しかし、同社のEBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 重要なのは、林兼産業が過去12ヶ月間でEBITを99％伸ばしたことだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、林兼産業は負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 林兼産業の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、林兼産業は過去3年間、EBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

林兼産業の負債総額は、今回の分析ではマイナスとなった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり乏しいことは間違いない。 上記のすべての要因を考慮すると、林兼産業の借入金利用には少し慎重さを感じる。 有利子負債には、潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債について、貸借対照表から最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちは 林兼産業株式会社について 4つの警告サイン （少なくとも1つは私たちにはあまりしっくり こない）を 特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。

そして、それらを理解することは、投資プロセスの一部であるべきだ。すべてが終わった時、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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