ファーストベーキング（東証：2215）の株主は決算を慎重に評価すべき

ファースト製パン（東証：2215）の最新決算発表は投資家を失望させた。(東証:2215)は投資家を失望させた。 我々はいくつかの分析を行い、彼らはいくつかの弱い基礎的要因を懸念しているのではないかと考えている。

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キャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがない投資家も多いだろう。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生要因が高い企業は、将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

ファースト・ベイキングの2024年12月期の発生率は0.32である。 従って、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益をカバーするには程遠く、後者に重きを置く前によく考えた方がよいことを示唆している。 つまり、フリーキャッシュフローは2億7,700万円で、報告されている利益20億6,000万円を大きく下回っている。 しかし、ファーストベーキングのフリーキャッシュフローは昨年より増加している。 ただし、直近の税制優遇措置や特別損益が法定利益に影響し、発生率に影響を及ぼしている。

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異常項目の利益への影響

発生主義比率を考慮すれば、ファーストベーキングの利益が過去1年間に12億円の特別項目によって押し上げられたことは、さほど驚くべきことではない。 利益が増加するのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の熱意を削ぐ。 世界中のほとんどの上場企業の数字を調べてみたが、異常項目が一過性のものであることはよくあることだ。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 ファースト・ベイキングは、2024年12月までの利益に対して、異常項目がかなり大きく寄与している。 他のすべての条件が同じであれば、これは法定利益を基礎的な収益力に対する悪いガイドにする効果があると思われる。

異常な税務状況

発生主義から脱却し、ファーストベーキングが2億3,100万円のタックスベネフィットを得たことに注目したい。 税制優遇を受けるよりも税金を納める方が一般的であることを考えれば、これは通常とは少し異なる！ 税制優遇を受けることは、それ自体、明らかに良いことである。 しかし、我々のデータによれば、税制優遇措置は、それが計上された年の法定利益を一時的に押し上げるが、その後利益が減少する可能性がある。 税制優遇措置が繰り返されない可能性が高い場合、少なくとも力強い成長がない限り、法定利益の水準は低下すると予想される。

ファースト・ベイキングの利益パフォーマンスについての見解

結論として、ファースト・ベイキングの弱い発生比率は、現金支出を伴わない税制優遇と異常項目による押し上げによって、法定利益が膨らんでいることを示唆している。 以上のような理由から、ファーストベーキングの法定利益は、一見すると投資家に過剰な好印象を与える可能性が高く、質が低いと考えられる。 ファースト・ベイキングをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかにも注目する必要がある。 我々の分析によると、ファースト・ベイキングには3つの警告の兆候がある（1つは我々とあまり相性が良くない！）。

この記事では、利益数字の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきたが、我々は慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 自己資本利益率の高さを誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄リストをご覧いただきたい。

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