中部飼料株式会社(東証:2053)の株主は、先月26％の株価上昇で忍耐が報われた。 この30日間で、年間上昇率は34％に達した。
株価は急騰しているが、中部白陵の株価収益率（PER）12.9倍は、PERの中央値が約14倍である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」である。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
中部白陵は最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、確かに素晴らしい業績を上げている。 好調な業績が衰えることを多くの人が予想しているため、PERの上昇が抑えられているのかもしれない。 中部飼料が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。
成長はPERに見合うか？
PERを正当化するためには、中部白陵は市場並みの成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに302％の異例の利益をもたらした。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体で11％縮小しており、追いつくのに苦労している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。
今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的だ。
この点を考慮すると、中部白陵のPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことである。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
中部白陵のPERの結論
株価が大幅に上昇し、中部白陵のPERも市場の中央値まで回復した。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。
中部白陵を調べたところ、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどPERに影響を与えないことがわかった。 この業績が長期的にポジティブなセンチメントを支えるとは考えにくいためだ。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
とはいえ、中部飼料は我々の投資分析で3つの警告サインを示しており、そのうちの1つは重要である。
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