鳥越商事のPERを見極めるのは今すぐには難しい

株価収益率（PER）15.6 倍の株式会社鳥越製作所（東証:2009）。(日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、鳥越株式会社（東証：2009）は現在、弱気シグナルを発している可能性がある。 ただ、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

例えば、鳥越製菓の業績が最近平凡で、収益が伸びていないことを考えてみよう。 PERが高いのは、投資家が近い将来、収益成長が改善し、より広い市場をアウトパフォームすると考えているからだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長は高PERに見合うか？

鳥越のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は一昨年とほぼ同じ数字が同社のボトムラインにもたらされた。 喜ばしいことに、EPSは過去12ヶ月間とは関係なく、3年前から合計で33％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

興味深いのは、他の市場も同様に今後1年間で9.8％の成長が見込まれていることで、これは同社の最近の中期的な年率換算成長率とほぼ同じである。

このような情報から、鳥越製菓が市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 どうやら、同社への投資家の多くは、直近の時期が示す以上に強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、最近の業績トレンドが続けば、いずれ株価は下がるだろうから、さらなる上昇は難しいだろう。

最終結論

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

鳥越製菓の3年間の業績動向は、現在の市場予想とほぼ同じであることから、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 現在のところ、このような好業績が長く続くとは思われないため、高PERには違和感がある。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

次のステップに進む前に、我々が発見した鳥越の1つの警告サインについて知っておく必要がある。

もちろん、いくつかの候補を見れば、素晴らしい投資先が見つかるかもしれない。そこで、低PERで取引され、力強い成長実績を持つ企業の 無料リストを覗いてみよう。

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