日清製粉グループ本社（TSE:2002）の投資家人気は割高感から脅かされている

日清製粉グループ本社 （東証：2002）の株価収益率（PER）15.9倍は、約半数の企業がPER13倍を下回り、PER9倍割れさえよくある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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最近の市場は業績が伸びているが、日清製粉グループの業績はリバースギアに入っている。 PERが高いのは、この業績不振が好転すると投資家が考えている可能性がある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に極めて神経質になっている可能性がある。

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日清製粉グループの成長は十分か？

日清製粉グループのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は22％も減少している。 それでもEPSは3年前と比べ、直近の12ヶ月はともかく、全体で61％上昇したのは立派だ。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言えるだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する3人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年9.4％の増益が見込まれている。 一方、他の市場予測は年率9.6％であり、大きな差はない。

これを考えると、日清製粉グループのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るためにお金を払うことを望んでいるようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

要点

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

現在、日清製粉グループの予想成長率は市場予想並みであるため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を覚えている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

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