バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李儒は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、岩谷産業（東証：8088）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
イワタニの負債とは？
下記の通り、2024年6月末時点の有利子負債は2,538億円で、1年前の1,242億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は303億円あるため、純有利子負債は2,235億円となる。
岩谷産業のバランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,959億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,550億円あることがわかる。 その一方で、303億円の現金と1,564億円の債権が12ヶ月以内に返済される。 つまり、負債が現金と（短期）債権を合計した2,642億円を上回っている。
岩谷産業の時価総額は4,736億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
岩谷産業の純有利子負債はEBITDAの2.8倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 また、岩谷産業は昨年、EBITを28％増加させ、負債返済能力を高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、岩谷産業が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、岩谷産業のフリー・キャッシュフローはEBITの14％で、これは非常に低い。 私たちにとって、これほどキャッシュフローが低いと、債務を消滅させる能力があるのかどうか少し不安になる。
当社の見解
岩谷産業のインタレスト・カバレッジは、EBITの伸び率と同様、今回の分析では実にプラスであった。 とはいえ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、バランスシートへの潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 これらのデータを見る限り、岩谷産業の負債水準にはやや慎重である。 負債が株主資本利益率を向上させることは評価できるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、岩谷産業には 注意すべき兆候が1つ ある。
もちろん、もしあなたが負債を気にせずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.